Análisis de Duro Felguera en GurusBlog

Publican un interesante análisis sobre la compañía en GurusBlog. En el artículo, se calcula precios objetivos utilizando diferentes modelos de valoración, arrojando valoraciones de entre 8,92 y 9,70€/acción (lo que da un potencial de revalorización de entre el 20 y el 30% a precios actuales).

A-B:
 En nuestra opinión el análisis es bastante acertado. Efectivamente la empresa presenta unas cuentas espectaculares, su cartera de pedidos es muy alta y su gestión parece impecable. Sin embargo, hay algún detalle en el horizonte a largo plazo de la empresa que no conviene olvidar antes de invertir en ella:

Si la crisis actual se alarga, el consumo energético mundial podría permanecer bajo durante unos años, lo que implicaría poca inversión en nuevas centrales de ciclo combinado y plantas relacionadas con la energía. Se han comenzado bastantes proyectos en los últimos años, y el aumento de la capacidad productiva energética, unido a un menor consumo, podría provocar un parón de varios años en el sector (este tipo de proyectos suele tardar varios años en concebirse y ejecutarse, es normal que la empresa no haya notado una disminución en sus resultados), lo que provocaría interrupción de proyectos, pocos contratos nuevos y un parón considerable en la producción de la empresa durante unos años. Duro Felguera no ha venido creciendo linealmente, hasta 2003 parecía estancada, incluso tuvo pérdidas ese año. Sus cuentas actuales se deben a un aumento explosivo de la actividad entre los años 2004 y 2007. Volver a niveles productivos del año 2003 implicaría una catástrofe para la compañía, que ha aumentado bastante su tamaño desde entonces. ¿Podría reciclarse hacia otros sectores si se interrumpe la inversión en centrales y plantas energéticas? No sabríamos decirlo.

Además, van apareciendo en escena empresas chinas que realizan este tipo de instalaciones. Puede que actualmente la calidad de su trabajo sea inferior, pero esta diferencia se va reduciendo bastante cada año que pasa. Si las compañías chinas llegan a ofrecer una calidad similar a un precio mucho más bajo, reemplazarán a las occidentales en proyectos de este tipo, sobre todo en países emergentes, más propensos a establecer acuerdos de libre comercio con el país asiático.

Ni una cosa ni otra va a afectar a la empresa a corto plazo (con ciertas reservas sobre la situación en Venezuela, donde las decisiones políticas suelen ser imprevisibles), debido a su enorme cartera de pedidos, pero podrían suponer serios retos en el medio y largo plazo. Dada la estructura de la empresa, si se produjera un parón en su actividad, la cotización podría perder buena parte de su valor (se ha revalorizado más de un 700% desde 2004), volver a cotizaciones de ese año implicaría perder un 85% de su valor. Por eso, somos menos optimistas con la compañía que los analistas de GurusBlog.